（轉(zhuǎn)載 第一財(cái)經(jīng)）

當(dāng)前，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國正在加大基建投資力度，基建成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的首要抓手。2022年以來，各地政府工作報(bào)告對(duì)交通建設(shè)、水利工程、城市管網(wǎng)建設(shè)等基建項(xiàng)目都作了明確了具體目標(biāo)。

作為與基建投資景氣度緊密相聯(lián)的塑料管道行業(yè)，備受資本市場(chǎng)關(guān)注，近期不少券商發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，在基建投資復(fù)蘇大背景下，該行業(yè)有望直接受益。

塑料管道行業(yè)直接受益

2月22日，在國務(wù)院新聞辦舉行的財(cái)政改革與發(fā)展工作新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部方面表示，為了盡早發(fā)揮對(duì)有效投資的拉動(dòng)作用，財(cái)政部已向各地提前下達(dá)了2022年部分新增專項(xiàng)債券額度1.46萬億元，其中1月份地方已組織發(fā)行4844億元新增專項(xiàng)債券，發(fā)行規(guī)模占提前下達(dá)額度的33.2%，基本上占1/3，這當(dāng)中大概有三成用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”中，出口增速回落，消費(fèi)受疫情影響，基建投資成為目前主要發(fā)力方向。從近期各地政府發(fā)布的工作報(bào)告來看，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)成為共識(shí)。

上海方面表示，今年將開工建設(shè)白龍港三期污水廠、48座雨水調(diào)蓄池，建成竹園—石洞口、白龍港—海濱連通管。

河南省方面提出，今年要修復(fù)提升防洪抗災(zāi)工程，實(shí)施359個(gè)總投資2471億元的重大水利項(xiàng)目，汛前基本完成11類4227項(xiàng)水毀水利工程修復(fù)，補(bǔ)齊城市防洪排澇短板、注重城市“里子工程”、“避險(xiǎn)工程”建設(shè)，構(gòu)建源頭減排、管網(wǎng)排放、蓄排并舉、超標(biāo)應(yīng)急的防澇工程體系。

廣西方面也提出，計(jì)劃3年投資445億元，建設(shè)和改造污水管網(wǎng)、雨水管網(wǎng)、供水管網(wǎng)、燃?xì)夤芫W(wǎng)和地下綜合管廊等1萬公里以上，其中，新建、改造污水管網(wǎng)約3500公里、雨水管網(wǎng)約1600公里、供水管網(wǎng)約2500公里、燃?xì)夤芫W(wǎng)約2600公里，同時(shí)建成一批地下綜合管廊項(xiàng)目。

伴隨著這些市政工程的建設(shè)，市場(chǎng)認(rèn)為，將拉動(dòng)新一輪塑料管道的市場(chǎng)需求。

塑料管道是建材的重要分支之一，與傳統(tǒng)的鑄鐵管、鋼管、水泥管等管道相比，塑料管道具有節(jié)能節(jié)材、環(huán)保、輕質(zhì)高強(qiáng)、耐腐蝕、內(nèi)壁光滑不結(jié)垢、施工和維修簡便、使用壽命長等優(yōu)點(diǎn)，下游主要應(yīng)用于基建、市政工程、產(chǎn)業(yè)園、地產(chǎn)等領(lǐng)域。

天風(fēng)證券測(cè)算，2022 年，基建投資有望拉升塑料管道需求1.2%。“2020年我國城鎮(zhèn)化率 63.9%，仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家 80%的平均水平，也遠(yuǎn)低于與中國人均 GDP 相似的國家（巴西 86.6%、墨西哥 80.2%、土耳其 75.1%、俄羅斯 74.4%），城鎮(zhèn)化率提升帶來的基建投資需求仍值得關(guān)注。我們參考過去三年基建投資同比增速水平，假設(shè)未來5年基建投資年復(fù)合增長率是3%，基建用塑料管道占比40%，22年基建對(duì)塑料管道需求的拉升幅度約1.2%。 ”

中銀證券表示，近期監(jiān)管要求地方補(bǔ)報(bào)一批專項(xiàng)債項(xiàng)目，城市管網(wǎng)建設(shè)、水利等領(lǐng)域?yàn)檠a(bǔ)報(bào)重點(diǎn)。專項(xiàng)債投向中著重強(qiáng)調(diào)了水利管道建設(shè)，2022 年管材需求有望上升，多地將城市管廊、安瀾工程、水利建設(shè)等作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)方向，管材行業(yè)的盈利能力有望提升，建議關(guān)注行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

龍頭企業(yè)先行

竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知，目前，塑料管道企業(yè)已在提前加碼布局基建市場(chǎng)，如中國聯(lián)塑（02128.HK）就是一個(gè)鮮明例子。該公司也是塑料管道行業(yè)的“隱形”龍頭老大，在這個(gè)領(lǐng)域已深耕了逾30多年，近年來公司塑料管道收入占比達(dá)到 85%以上。

除了塑料管道外，中國聯(lián)塑的業(yè)務(wù)還進(jìn)一步拓展建材家居、環(huán)保、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)四大板塊。基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)，公司已在建材領(lǐng)域形成了完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

在穩(wěn)增長背景下，近兩年來，中國聯(lián)塑與中建四局、中建五局等大型央企都簽訂了戰(zhàn)略合作關(guān)系，目的是借助后者的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步搶灘基建市場(chǎng)。

有數(shù)據(jù)顯示，從2016年到2020年，國內(nèi)8大央企的訂單占全建筑行業(yè)從28%提升到34%，基建央企訂單提升顯著，建筑工程向頭部央企集中，基建央企傾向于向品牌好、質(zhì)量好、配套服務(wù)能力強(qiáng)的塑料管道龍頭進(jìn)規(guī)模集中采購。

多年來，中國聯(lián)塑不斷在構(gòu)筑自身的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，一是推動(dòng)生產(chǎn)基地下沉，提高產(chǎn)品與服務(wù)的交付與響應(yīng)速度。塑料管道行業(yè)有一定的特殊性，有運(yùn)輸半徑的限制。2010年登陸港交所上市后，公司就決定走出大本營廣東佛山，加快在全國乃至全球設(shè)廠。截至2021年上半年，公司已建立超過30個(gè)生產(chǎn)基地，分布于中國18個(gè)省份及印尼、 美國、加拿大等國家，這可以最大程度上減少運(yùn)輸半徑限制帶來的影響。另外，在全國“一盤棋”格局下，公司總部也采取集中統(tǒng)一式調(diào)配資源，任何一個(gè)生產(chǎn)基地情況有變，通過靈活地調(diào)整，亦能保證產(chǎn)品在全國的供應(yīng)。

二是注重構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)，受疫情沖擊，塑料管道上游原材料價(jià)格波動(dòng)較大，中國聯(lián)塑一方面推行有效的采購策略，向供貨商進(jìn)行大量采購，取得價(jià)格更低、質(zhì)量更好的原材料，另一方面也在著力控制公司生產(chǎn)成本，如加快產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，目的是進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本提質(zhì)增效。

三是已建立豐富的產(chǎn)品矩陣，目前塑料管道行業(yè)已經(jīng)形成了聚氯乙烯(PVC)管、聚乙烯(PE)管、三型聚丙烯管(PP-R 管)、不銹鋼管、球墨鑄鐵管、RTP玻纖管等的產(chǎn)品格局，但多數(shù)品牌只是局限在單一的細(xì)分領(lǐng)域，而中國聯(lián)塑在這些細(xì)分的領(lǐng)域皆有完善的產(chǎn)品布局，可以很好滿足市場(chǎng)需求。

今年1月8日，中國聯(lián)塑在公司2022年工作目標(biāo)會(huì)議上，就明確提出，要積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)、綠色助力國家戰(zhàn)略、民生保障工程建設(shè)。

中國聯(lián)塑在基建市場(chǎng)方面的布局獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可，如民生證券和天風(fēng)證券首次覆蓋對(duì)該公司的研究，分別給予推薦和買入評(píng)級(jí)。

民生證券表示，2021年前，塑料管道行業(yè)受益城鎮(zhèn)化建設(shè)、新農(nóng)村建設(shè)，隨著2019年城鎮(zhèn)化率突破60%，管道用量提升速度邊際放緩，預(yù)計(jì)2022年后塑料管道發(fā)力點(diǎn)來自城市更新、舊改、水利建設(shè)發(fā)力。中國聯(lián)塑在市政、農(nóng)村管網(wǎng)建設(shè)、燃?xì)獾然ǘ藰I(yè)務(wù)銷售占比較高，有望受益于2022年基建投資開門紅。同時(shí)，公司積極開拓農(nóng)業(yè)板塊，與農(nóng)村管網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著。